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深交所批评：实控人应虚心接受媒体监督据深交所晚间消息，深交所关注到大族激光实际控制人、董事长高云峰在回应媒体问题过程中发表了不当言论，深交所第一时间督促大族激光发布致歉公告，并对其上述不当行为予以批评，提醒公司实际控制人、董监高应当虚心接受媒体监督。

责任编辑：张申　　做好消费金融“加减法”　　控制居民杠杆率，改善消费金融供给，为消费增长提供有力支撑。文/李庚南消费金融是当前乃至今后相当长时期内金融领域的“蓝海”，但是，消费金融快速增长也带来了居民杠杆率的持续攀升。如何在控制居民杠杆率快速升高的同时，保证消费对经济增长的支撑作用，无疑成为消费金融发展过程中的一大难题。一方面，消费金融的加速或进一步推高居民杠杆率，这对于当前不低的居民杠杆率而言无异于火上浇油；另一方面，若收紧消费金融，则可能削弱消费增长态势，对当前经济增长的“压舱石”——消费而言，又有釜底抽薪之忧。基于此综合考量，想要平衡居民杠杆率与消费增长的关系，可从“做减法”和“做加法”两方面思考对策。所谓“做减法”，即努力控制和降低居民杠杆率，为消费金融腾出增长空间。从绝对水平看，相比发达经济体，我国宏观居民杠杆率虽然还不算太高，但以房地产为核心资产的居民长期负债的高企、可支配收入增长的放缓，可能将居民部门杠杆率推向一个不合理乃至危险区间。因此，保持对居民杠杆率升势的足够警醒应是一个清晰而必要的判断。居民杠杆率上升过快的诱因是房地产资产价格的膨胀，因此牵住房地产的“牛鼻子”，保持房地产调控的持续性，将从根本上消减居民杠杆率上升的驱动力。这其中的关键是要逐步推动房地产市场调控方式和手段的市场化、法治化，形成长期稳定的市场预期。除此之外，要管住居民杠杆率上升的源头，从正规金融的角度把好一般消费贷款、信用卡等几个“关口”，管住财务风险，把控资金用途、抑制非理性消费行为，修复金融生态。至于“做加法”，则是寻求增加和改善消费金融供给，为消费增长提供有力支撑。其一是健全消费金融监管规制。消费金融市场的竞争正日益加剧，大量非持牌、不具备资质的消费金融公司游离于监管之外。这既有悖于市场公平原则，更容易滋生市场不稳定因素，要按照“凡是做金融的均需持牌，均需纳入监管”的理念，完善消费金融市场的监管规制，制定具体可操作的消费金融法律细则，强化功能监管、行为监管，防止监管套利。其二要完善消费金融服务体系。尽管目前从事消费金融类业务的机构林林总总，但真正取得资质、持牌经营的机构并不多。这种格局显然与日益增长的消费金融需求极不匹配，供求关系失衡，为非法现金贷等行为创造了土壤和空间，应适当放宽准入门槛，按照“宽准入、严监管”的理念鼓励和推动消费金融机构特别是专业消费金融机构的发展。无论消费金融向哪个方向发展，是“加”还是“减”，最终都必须坚守的是消费金融的金融本质，必须遵循金融运行的基本规律，注重风险与合规是立足之本，服务实体经济则是存在的本源。

二是重大购置财产项目信息披露不准确、不及时。大族激光对欧洲研发运营中心项目持续披露了建设进展，主要体现在对大族欧洲的相关增资公告及定期报告中的“重大非股权投资情况”、财务报表附注等部分。检查发现，大族激光上述披露存在不准确、不及时问题：第一，披露自建欧洲研发运营中心项目属于涉及“其他专用设备制造业”的固定资产投资，而大族激光披露对大族欧洲的增资是用于大族欧洲基础设施、市场网络建设，及投资并购境外先进激光设备公司等，未明确提及用于欧洲研发运营中心的建设。根据大族激光提供的相关材料，该项目位于瑞士上瓦尔登州英格堡镇，项目建设内容为在对购买的酒店翻新的基础上，扩建成多功能的按照五星级配备的会务酒店。

2019年第一季度，陌陌认为探探公司非常有可能满足上述特定要求和条件，因此确认了这笔4.6亿元的股权奖励费用。不过4月底，探探因内容违规，已经被各大应用商店下架，截至目前仍未上线。同时，陌陌的“动态”功能也暂停更新一个月。报告期内，陌陌主App的净营收为34.192亿元（约5.095亿美元），探探的净营收为2.953亿元（约4400万美元）。其中，探探的收入主要来自增值服务营收。

图1 美国制造业PMI资料来源：Wind，瑞达期货研究院图2 美国经济增速放缓资料来源：Wind，瑞达期货研究院图3 美国失业率、新增非农就业人数资料来源：Wind，瑞达期货研究院图4 美国零售销售及消费者信心资料来源：Wind，瑞达期货研究院

图29 社会融资规模存量同比资料来源：Wind，瑞达期货研究院图30 M1、M2同比资料来源：Wind，瑞达期货研究院图31 新增贷款及贷款余额增速资料来源：Wind，瑞达期货研究院三、国内政策面总览与经济展望（一）经济展望从12月份各项经济指标中可以看出，我国经济在2019年底有所企稳。不过考虑到武汉肺炎疫情带来的影响，短期内经济仍然承压，预计今年一季度GDP仍有下探可能。受疫情影响，我们预计一季度进出口增速将承压。固定投资增速料下滑，基建、房地产、制造业投资将不同程度放缓。消费方面的压力较大，因受疫情方面的影响最为直接。通胀料小幅上涨。整体来看，目前疫情仍在可控范围之内，一季度经济难免受到一定的影响，不过长远来看，疫情结束后经济料快速恢复增长。预计一季度GDP将有所放缓。