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其次，本轮全球降息潮也与以前也有所区别，本轮降息潮有个明显的特点即新兴经济体普遍降息发生在美联储之前，说明现在全球不同经济体之间经济下行的压力出现错位，也使得这种政策传导链条被颠覆反转；最后在政策传导链条出现复杂深刻变化的情况下再来看中国的货币政策，本轮美联储降息，我国的货币政策未必会很快跟随，因为目前我国货币政策的核心矛盾不是在于流动性紧张，而是在于货币政策传导机制不通畅，导致前端淤积的流动性无法有效灌溉后端实体经济，这才是货币政策的主要矛盾，也是我们当前正在解决的问题。而且汇率上对降息也有所掣肘，尽管汇率成功破“7”，但不代表可以无下限贬值，我们仍会维持汇率的合理稳定，避免出现持续性贬值预期的风险。

这段时间，泸州老窖的收入结构也发生了较大的改变，高档酒占营收的比重从2015年的22%大幅增加至2018年的49%。至此，泸州老窖近一半的营收由国窖1573贡献。国窖1573的毛利率在经历2015年短暂的下滑之后，迅速提升，毛利率达到令人咋舌的92%。

营收下降净利润却不降反增，拍拍贷显然是通过节省开支、降低成本实现的。如果说宜人贷、拍拍贷的三季度财报还是喜忧参半，那么信而富的财报数据便显得相对“难看”了。财报显示，截至三季度末，信而富实现营收4816.0万美元，同比下降8.78%，同期亏损5182.2万美元，亏损幅度同比扩大58.3%。

不过，自2015年第四季度开始，证金公司即开启了对贵州茅台的减持之旅。当季，证金公司减持贵州茅台527.60万股。再次连续减持是自2016年中报开始至2018年一季报，证金公司已连续8个季度减持了贵州茅台。最新一季报显示，证金公司当期减持贵州茅台774.83万股，减持后，持股数量为845.99万股，为贵州茅台第六大股东。

对酱香型白酒而言，只要有合适的建厂区域，就可以不断扩大产能。所以，我们可以看到飞天茅台的产能，是在逐年稳健地增长。而浓香型白酒则不同，对窖池的要求非常高，老窖池才能酿出好酒，窖龄太低，根本酿不出高端酒，只能当作中低端产能。正是由于窖池的限制，浓香型高端酒的产能增长，往往比酱香型高端酒更加困难，只能等时间慢慢推移。

首先从价位上，洋河股份就不如泸州老窖。洋河股份的高端品牌是梦之蓝系列。在洋河股份的官方商城上，单瓶（500ml或者520ml）梦之蓝的零售价格不到500元。而在京东自营的洋河旗舰店中，只有梦之蓝M9的价格超过1000元。其余的梦之蓝，单瓶最高价格也没有超过1000元的。