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短期上涨过快，制约因素仍在。在两周以前，我们在周报里面明确提示了债市上涨过快的风险，不排除会出现短期调整，事后来看债市调整如期而至，虽然上周债市阶段性企稳，但从短期来看，制约债市上涨的因素依旧存在：首先，央行并未大水漫灌。央行4月17日宣布降准，之后在一天之内，10年期国开债利率从4.54%降至4.31%，10年期国债利率从3.65%降至3.5%，如此大的降幅，意味着市场将央行降准理解为大水漫灌。但事实上，央行这次降准虽然释放了1.4万亿资金，但是主要用于对冲到期的9000亿MLF，而且还有部分用于对冲4月下旬的财政缴款，其实整体来看依然属于中性的操作。而4月下旬市场流动性出现超预期紧张，货币利率R007一度升至4.8%的年内新高，也印证央行绝未大水漫灌。

对此，政府工作报告起草组负责人、国务院研究室主任黄守宏在解读时表示，有的人不太理解，降到16%是什么概念？因为中国目前基本养老保险这一块还没有实现全国统筹，省级统筹也没有完全达到，下一步我们要在加快省级统筹的基础之上，经过努力逐步实现全国统筹。

另一方面，上海国际金融中心建设还面临着诸多挑战。对标全球最主要的国际金融中心，上海还存在一些短板，主要是：大而不强，市场功能齐全、交易量大，但产品不够丰富，并在整体上缺乏全球性的市场定价权和话语权；对外开放和国际化程度需进一步提高，作为全球投资、融资中心的作用发挥不够，国际影响力不足；吸引金融人才集聚的金融发展软环境需进一步优化等。与此同时，各国际大都市特别是新兴经济体都纷纷加大国际金融中心建设推进力度，上海面临的国际竞争日趋激烈。此外，金融风险防范也面临更加繁重的任务。

Charlie： 在我看来， 继承者很可能是Gregory Abel，因为他在公司具体运营方面有经验。而Ajit Jain则是偏重于保险方面。所以，对于大公司的管理与经营，Gregory Abel是比较适合的。我认为如果巴菲特过世的话，他自己的儿子将会是董事长，而Greg则更像是CEO候选人。

三是有助于维护广大中小投资者权益，促进资本市场持续稳定健康发展。完善股份回购制度，增加股份回购情形，允许上市公司为维护公司整体价值及广大中小投资者股东权益进行股份回购，有利于增厚每股净资产，夯实估值的资产基础，健全资本市场内生稳定机制，促进资本市场整体平稳运行。

【信用债观察】违约潮仍将延续。本轮违约潮的主要驱动因素为再融资压力的增大，违约潮退去需要看到融资渠道的重新放宽，非标方面，资管新规已经实施，非标融资萎缩是大势所趋。债券方面，资金表外转表内、资管产品净值型转型均伴随着对信用风险容忍度的下降，净融资很难大幅上升，表内贷款亦受资本金、行业政策、风险偏好等制约，除非有进一步政策支持，短期内或难以弥补再融资缺口。而从低等级债券到期量来看，3月和4月高峰过后有所回落，但8月起将再度上升且持续较高，兑付仍将面临考验。