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1． 公募基金收益拆解：择时、风格与阿尔法为了对当前市场上的权益型公募基金进行策略划分，我们首先构建了公募基金的样本池，样本于每年的1月底、4月底、7月底、10月底进行更新（即基金季报数据发布完毕的月末），样本池中的主动管理型基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金以及灵活配置型基金，指数型基金包括被动指数型基金和增强指数型基金，为提升样本代表性与有效性，要求样本池中的基金规模大于5千万，成立时间满一年，并且以偏股类基金为主，同时要求过去四个季度权益仓位的平均值大于50%。数据时间设定为2013年1月至2018年12月。

“这种方式表面看是合规的，如果深究资金用途，肯定会出问题。但如果连这种方式都堵死，开发商真的就玩不下去了。”林洋表示。另一个方式是借助实体或新兴业务，比如产业、特色小镇等创新业务，或者文体、航运等轻资产规模的多元化业务进行融资。即便国内融资打开“口子”，林洋也不得不面对现实，2019年房地产销售额虽然再创新高，由于回款较慢，多数房企手头现金并不宽裕。

综上来看，对于投资者获取贝塔收益的两种方式，主要有主动管理型基金和被动指数型基金两种选择，主动管理型基金存在仓位调整的可能，被动指数型基金被动跟踪指数，存在一定轮动效应，不过长期来看贝塔管理上主动管理型基金相对而言更有优势，在于从单边上行市场未明显跑输指数，下行市场又能显著跑赢指数，另一方面，主动管理型基金中也存在择时与淡化择时的基金，即自上而下型和自下而上型，但两者轮动效应并不明显，也即这一维度的划分在策略配置上的意义不大。

早在7月时，全美新屋销售就已环比下降1.7%，不敌市场预期增加2.2%，东北部地区销售户数剧减52.3%。约占美国住房销量九成的成屋销售户数7月已创近两年半新低。目前，美国30年抵押贷款利率已升至5.10%，创逾七年半新高。不过也不是所有人都对美国楼市持悲观态度。

从10月17日早上6点15分到达第一个迪士尼乐园到晚上11点30分离开最后一个，这对夫妇花了不到20个小时。最后，他们坐在主街的一条长凳上，深情款款地看着对方说：“哇，我们做到了！多么美好的一天！”（实习编译：王爽 审稿：朱盈库）责任编辑：张玉

今年5月，期盼已久的税延养老保险落地上海等三地进行试点工作，7月，银保监会下发《个人税收递延型商业养老保险产品开发指引》（以下简称“《指引》”），细化产品标准。根据《指引》的规定，根据产品积累期养老资金的收益类型，分为收益确定型、收益保底型、收益浮动型，分别对应A、B、C三类资产。