白白的宝库
添加时间：
作为刘强东眼中的“兄弟们”，京东快递员的待遇一直让业界艳羡。优秀快递员不仅会定期受到东哥的款待，就连宿舍楼都是由京东提供的，高比例的五险一金更是业界少有。刘强东曾在接受央视采访时说过，如果一家公司靠克扣员工的五险一金，牺牲兄弟们60岁之后保命的钱，那是耻辱的钱。这家公司存在还有什么意义呢？
回顾应用材料的发展历程，三个不同的成长阶段表现十分鲜明。从1972年公司上市到1997年之前为公司的内生增长期，在这一阶段，营收和股价上涨了几百倍。1997-2013为公司的外延扩张期，公司以收购兼并、内部重组为重心，业绩和股价上升趋于缓和，在这15年的外延扩张期内，公司的营收仅上涨一倍，股价仅上涨2倍。
横向对比：中外半导体设备巨头所处产业周期和成长阶段不一样。以应用材料为代表的全球设备巨头PE为10X，显著低于北方华创PE估值中枢。全球设备巨头处于成熟期，营收增速与行业增速一致，而北方华创处于成长期，估值水平理应显著高于海外设备商。通过PS、EV/Sale和EV/EBIDTA等多种估值方法对比，我们发现北方华创与海外设备商的估值差异显著减小。
责任编辑：吴化章英媒称特朗普打贸易战让美苹果农户焦虑：怕步樱桃果农后尘参考消息网9月6日报道 英媒称，美国西北部的苹果果农担心他们将步当地樱桃果农的后尘，成为贸易战的下一批受害者。贸易战已造成樱桃价格疲弱，果农不得不因为赶紧寻找替代买家。据路透社9月4日报道，美国政府今年推行的强硬贸易战略，招致美国产品的关键市场回以报复性措施，令美国农户受损。这些产品包括美国西部夏季至秋季盛产的甜樱桃和苹果。
北方华创业绩维持高增长的主要逻辑是国内半导体设备拥有市场高速增长和市占率增长的双Beta。我们认为技术突破是大概率事件，近年来国产设备边际改善十分明显。封测销售产品中先进封装技术占比由2008年不足5%到2017年超过30%。在LED领域，国产刻蚀机、PVD等装备市占率达到80%左右，中微MOCVD实现大批量供货，成为国内市场主流，打破该设备长期依赖进口的局面。
但不得不承认的是，代工模式也有缺陷，最大的缺陷就在于无法掌控自身的发展方向。“首先，在发展到一定阶段后，工厂在设计和研发的投入比重越来越大，但在代工模式中，受限于品牌方的选择，缺乏定价权，因此投入巨资的设计和研发很难获得与之相匹配的利润；其次，当前中国国内的环保力度越来越大，包括环保、人力、原材料、物流等各项成本都在上涨，而代工模式的业绩增长难以与成本上涨同步。” 赵科坦言，“危机是显而易见的，比如缺少主动权，（生产）完全决定于客户，必须不断创新和竞争，利润比较薄；（以欧美市场为主）汇率影响比较大，仅2017年，直接因为汇率影响损失的利润达到7%-8%（行业的平均利润率在10%左右）。因此，工厂迫切需要打开新市场，尤其是国内市场。”
